La politica monetaria Europea per indebolire l’Euro

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Cos’è la politica monetaria?

La politica monetaria verte sulle decisioni prese dalla banca centrale per influenzare il costo e la disponibilità del denaro nell’economia.

Nell’area dell’euro la decisione di politica monetaria più importante della Banca centrale europea è solitamente quella sui tassi di interesse di riferimento. Qualsiasi modifica dei tassi di riferimento incide, a sua volta, sui tassi di interesse che le banche commerciali applicano ai prestiti concessi alla clientela. In altre parole, questa decisione influisce sulla spesa dei consumatori e sugli investimenti delle imprese. Per la BCE l’obiettivo di politica monetaria è preservare la stabilità dei prezzi, ossia mantenere l’inflazione su livelli inferiori ma prossimi al 2% nel medio termine. Queste condizioni aiutano la BCE a sostenere le politiche economiche generali dell’UE che mirano alla piena occupazione e alla crescita economica.

In periodi prolungati di bassa inflazione e tassi di interesse contenuti, la banca centrale può anche adottare misure non convenzionali di politica monetaria, come i programmi di acquisto di attività.

Decisioni di politica monetaria

Nella riunione odierna il Consiglio direttivo ha deciso un insieme articolato di misure di politica monetaria.

(1) Saranno condotte, temporaneamente, operazioni di rifinanziamento a più lungo termine (ORLT) aggiuntive, per fornire un’immediata iniezione di liquidità a supporto del sistema finanziario dell’area dell’euro. Sebbene il Consiglio direttivo non ravvisi segnali rilevanti di tensioni sui mercati monetari né carenze di liquidità nel sistema bancario, queste operazioni garantiranno un supporto efficace in caso di necessità. Saranno condotte mediante una procedura d’asta a tasso fisso con piena aggiudicazione degli importi richiesti, applicando un tasso di interesse pari a quello medio sui depositi presso la banca centrale. Queste ORLT forniranno liquidità a condizioni favorevoli per coprire l’intervallo fino all’operazione OMRLT-III di giugno 2020.

(2) Per quanto riguarda le OMRLT-III, si applicheranno condizioni considerevolmente più favorevoli nel periodo compreso fra giugno 2020 e giugno 2021 a tutte le operazioni OMRLT-III in essere nel corso di detto periodo. Tali operazioni sosterranno il credito bancario a favore dei più colpiti dalla diffusione del coronavirus, in particolare le piccole e medie imprese. Per tutta la durata di tale periodo, a queste operazioni OMRLT-III si applicherà un tasso di interesse inferiore di 25 punti base rispetto al tasso medio sulle operazioni di rifinanziamento principali dell’Eurosistema. Le controparti che manterranno i propri livelli di erogazione di credito beneficeranno di un tasso di interesse più basso in queste operazioni, che, nel periodo che terminerà a giugno 2021, potrà essere ridotto fino a raggiungere un livello inferiore di 25 punti base rispetto al tasso medio applicato ai depositi presso la banca centrale. Inoltre, l’ammontare totale massimo che d’ora innanzi le controparti potranno ottenere in prestito nelle operazioni OMRLT-III è incrementato al 50% del rispettivo stock di prestiti idonei al 28 febbraio 2020. In questo contesto, il Consiglio direttivo incaricherà i comitati dell’Eurosistema di studiare misure di allentamento dei criteri di idoneità applicabili alle garanzie per assicurare che le controparti continuino a poter beneficiare appieno del supporto al finanziamento.

(3) Una dotazione temporanea aggiuntiva di 120 miliardi di euro per ulteriori acquisti netti di attività sarà resa disponibile sino alla fine dell’anno, assicurando un contributo notevole dei programmi di acquisto per il settore privato. Unitamente al programma di acquisto di attività (PAA) in corso, questa misura sosterrà condizioni di finanziamento favorevoli per l’economia reale in fasi di accresciuta incertezza.

Il Consiglio direttivo continua ad attendersi che gli acquisti netti di attività proseguiranno finché necessario a rafforzare l’impatto di accomodamento dei suoi tassi di riferimento e che termineranno poco prima che inizierà a innalzare i tassi di riferimento della BCE.

(4) I tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali, sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi presso la banca centrale rimarranno invariati rispettivamente allo 0,00%, allo 0,25% e al -0,50%. Il Consiglio direttivo si attende che i tassi di interesse di riferimento della BCE si mantengano su livelli pari o inferiori a quelli attuali finché non vedrà le prospettive di inflazione convergere saldamente su un livello sufficientemente prossimo ma inferiore al 2% nel suo orizzonte di proiezione e tale convergenza non si rifletterà coerentemente nelle dinamiche dell’inflazione di fondo.

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(5) Il capitale rimborsato sui titoli in scadenza nel quadro del PAA continuerà a essere reinvestito, integralmente, per un prolungato periodo di tempo successivamente alla data in cui il Consiglio direttivo inizierà a innalzare i tassi di interesse di riferimento della BCE, e in ogni caso finché sarà necessario per mantenere condizioni di liquidità favorevoli e un ampio grado di accomodamento monetario.

Informazioni più precise sui termini delle nuove operazioni saranno pubblicate mediante comunicati stampa questo pomeriggio alle ore 15.30 (ora dell’Europa centrale).

La Presidente della BCE illustrerà i motivi di tali decisioni nella conferenza stampa che avrà luogo questo pomeriggio alle ore 14.30 (ora dell’Europa centrale).

Per l’esatta formulazione del testo approvato dal Consiglio direttivo si rimanda alla versione inglese.

La politica monetaria Europea per indebolire l’Euro

L’Europa corre il rischio di perdere la coincidenza del treno congiunturale globale e di regredire di nuovo. Oltre ai mercati finanziari, questo è stato constatato anche da Mario Draghi, per cui sul finire della primavera ha sganciato la politica monetaria europea da quella americana e ha diminuito ancora i tassi. Che la conseguente svalutazione dell’euro dia nuovo slancio alle esportazioni europee è ancora tutto da vedere. L’embargo commerciale della Russia è un ulteriore fattore frenante da non sottovalutare spiega Martin Neff, Economista capo di Raiffeisen. Le possibilità politico-monetarie sono tuttavia esaurite e quindi il Presidente della BCE parla più che agire.

I suoi commenti cercano di indebolire l’euro in modo sempre più evidente, dopo che a marzo 2020 affermava ancora: «Il tasso di cambio non è un obiettivo della nostra politica monetaria». In aprile dichiarava che il tasso di cambio stava diventando un importante fattore nella valutazione a medio termine della stabilità dei prezzi e il 7 agosto infine: «La base per un corso più debole dell’euro è ora migliore rispetto ad alcuni mesi fa». Questo cambio di paradigma verbale è un segnale dei limiti della politica monetaria europea. La politica dei tassi bassi non arriva all’economia reale e allora rimane solo il tasso di cambio come ultimo strumento. Qui c’è lo zampino del Giappone. Fino a quando non si saprà con certezza se due delle tre aree economiche mature del mondo ritorneranno anche solo timidamente alla crescita, gli aumenti dei corsi sulle borse mondiali dovrebbero rimanere modesti. Poiché inoltre le tensioni geopolitiche possono contribuire all’incertezza in ogni momento, difficilmente saranno prevedibili aumenti dei corsi nelle prossime settimane. Le speranze si basano quindi sull’autunno, che però deve confermare le forti aspettative.

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